前三季度接待游客量同比負增長的古北水鎮(zhèn)，再次面臨被出讓股權的局面。日前，北京產權交易所披露消息稱，北京能源集團有限責任公司（以下簡稱“京能集團”）欲轉讓北京古北水鎮(zhèn)旅游有限公司（以下簡稱“古北水鎮(zhèn)”）10%股權，轉讓底價為8.5億元。不過，相較于4個多月前戛然而止的掛牌出讓，京能集團此次只轉讓古北水鎮(zhèn)10%股權，底價也相應減半。一時間業(yè)界衍生出多種猜想，從“一次性退出”到“分步退出”、中青旅控股股份有限公司（以下簡稱“中青旅”）很可能再次成為“接盤俠”等言論層出不窮。已經走上烏鎮(zhèn)客流下降老路的古北水鎮(zhèn)，能否再次效仿烏鎮(zhèn)擺脫對客流量的過度依賴，打造會展等IP，尚不得而知。

猜想一 分步退出

時隔4個多月，再次掛牌出讓古北水鎮(zhèn)股權，京能集團“脫手”的堅決態(tài)度可見一斑。根據北京產權交易所披露的信息顯示，本次京能集團出讓的股權比重和價格都僅為上次的半數。在業(yè)內看來，此前波折的轉讓經歷，可能讓京能集團稍微放緩了出手的步伐。

公開信息顯示，目前中青旅、京能集團是古北水鎮(zhèn)的前兩大股東，持股比例分別為25.8%和20%。這意味著，在6月下旬京能集團首次掛出轉讓信息時，該公司就曾準備一次性出手持有的所有古北水鎮(zhèn)股份。彼時，北京聯合大學旅游產業(yè)經濟研究所所長張金山就分析認為，2012年京能集團曾攜5億元入局古北水鎮(zhèn)投資“朋友圈”，經過六年的發(fā)展，京能集團已經通過該項目獲得了超12億元的投資回報。因此，該企業(yè)此時出售股權，是在實行正常的投資退出機制，旨在回收成本和利潤。

“而本次，從京能集團再次掛出古北水鎮(zhèn)的股權可以看出，在其眼中，當前確實是一個利于保障企業(yè)利益的理想出讓時間點。”張金山表示，任何一個旅游產品都不可能始終保持游客接待量的高速增長，都擁有一定的生命周期，雖然北京市內及周邊鮮有類似古北水鎮(zhèn)這樣的“爆款”旅游產品，然而，隨著時間的推進，游客新鮮度快速下降后，可能京能集團對古北水鎮(zhèn)未來的生命周期有了新的判斷，因此才毅然決然地想要出手古北水鎮(zhèn)的股權。

對于京能集團這一次選擇只出讓10%股權的原因，張金山分析稱，很可能是因為此前17億元高價給中青旅形成了較大的資金壓力，雙方價格沒有談妥，最終受讓“流產”，雖然這一次京能集團并沒有“降價”，但是分步出讓實施起來難度相對較小，更容易達成。

猜想二 中青旅接盤

雖然京能集團上次的出讓無疾而終，但這一次，人們仍然將股權“接盤俠”的期待落在了中青旅身上。事實上中青旅對于接手古北水鎮(zhèn)股權的態(tài)度也是十分“糾結”的。根據北京產權交易所公告，上一次，京能集團曾就項目轉讓事項以書面方式征詢古北水鎮(zhèn)其他股東的意見，征詢結果為3家同意，2家不同意，投反對票的2家就是中青旅及烏鎮(zhèn)旅游。不過，不久后，中青旅又態(tài)度驟變，明確將參與受讓京能集團當時轉讓的20%股份。

根據近期中青旅發(fā)布的業(yè)績報告，古北水鎮(zhèn)著實已成為該企業(yè)旗下的骨干品牌。因此，業(yè)內也認為，中青旅不太可能將京能集團20%的股權拱手讓予他人。中青旅2018年半年報顯示，今年1-6月，古北水鎮(zhèn)實現營業(yè)收入4.57億元，同比增長5.32%，因上半年房地產結算貢獻較大投資收益，古北水鎮(zhèn)凈利潤同比增長155.98%，為中青旅上半年業(yè)績貢獻顯著。而本次北京產權交易所披露的古北水鎮(zhèn)主要財務指標也顯示，截至8月31日，今年古北水鎮(zhèn)實現凈利潤已超過2億元，較去年全年增加近9000萬元。

不過，雖然本次京能集團減半出讓古北水鎮(zhèn)股權，但動輒近10億元的一次性支付仍然還是會對中青旅的資金鏈形成不小的壓力。根據中青旅2018年三季度報顯示，截至9月30日，中青旅貨幣資金余額約為8.56億元，剛剛能夠覆蓋本次京能集團10%股權的轉讓底價。

此外，張金山也分析稱，雖然中青旅是本次的熱門股權受讓方，但目前仍不能排除會有其他企業(yè)參與競爭古北水鎮(zhèn)股權，比如一些資金實力相對雄厚，想要進軍、加碼北京旅游市場的央企、國企等。

猜想三 復制烏鎮(zhèn)

對于古北水鎮(zhèn)如今的境況，業(yè)內人士猜測游客接待量接連出現同比負增長，以及前途未卜的發(fā)展方向，是導致京能集團堅定出手的一個重要原因。

早在項目建設初期，中青旅就在公告中表示，預計古北水鎮(zhèn)景區(qū)建成并進入成熟運營期后的經營目標是實現年接待游客400萬人次，旅游綜合收入10億元。然而今年上半年，受天氣及交通因素影響，古北水鎮(zhèn)接待游客人數僅為110.4萬人次，較去年同期減少7.78%。而中青旅2018年三季度報也顯示，1-9月，古北水鎮(zhèn)景區(qū)累計接待游客205.22萬人次，同比減少了21.39萬人次，降幅接近一成。

“對于古北水鎮(zhèn)來說，每年二、三季度應該是接待游客量相對較高的時期，其中，二季度應僅次于三季度。”資深旅游專家王興斌表示，從往年的情況來看，經歷了冬季旅游淡季后，古北水鎮(zhèn)每年二季度回暖現象較為明顯，尤其5月是北京歷年旅游旺季的開端，若這仍未能帶動景區(qū)游客量出現起色，證明該景區(qū)已經度過快速上升期，進入平穩(wěn)發(fā)展階段，未來要吸引更多更新的客流難度會比營業(yè)初期更大。

為了擺脫對客流量的過度依賴，早在開發(fā)之初就宣稱復制烏鎮(zhèn)模式的古北水鎮(zhèn)，近期也更多地和烏鎮(zhèn)一樣，開始更高調地向會展業(yè)務傾斜，定下了“深耕商務會議接待市場、提升會務接待水平”等發(fā)展方向。

“古北水鎮(zhèn)雖然建設有會議樓等設施，但相對于北京其他相對成熟的會展舉辦場所來說，古北水鎮(zhèn)的交通不夠便利、區(qū)位優(yōu)勢不明顯，而且景區(qū)內及周邊本身也難再大規(guī)模擴建會議會展及相關配套服務設施，因此，古北水鎮(zhèn)在發(fā)展這部分業(yè)務上，很難形成有效的競爭力。”王興斌表示。而張金山也認為，根據目前北京的會展業(yè)市場布局來看，古北水鎮(zhèn)很難效仿烏鎮(zhèn)接到那些大型國際會展的項目，建議該景區(qū)瞄準北京及周邊相對空白的大型實景演出市場，利用長城資源釋放更多文化消費供給，“此前，慕田峪、八達嶺長城也做過類似的演出，但規(guī)模相對較小，古北水鎮(zhèn)可以利用自身優(yōu)勢確定自己的發(fā)展方向”。張金山表示。

*本文來源：北京商報，作者：蔣夢惟，原標題：《古北水鎮(zhèn)股權“接盤”猜想》。